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瑞银报告:美企业税如减10% 可望带动美股上扬3-5%

2019-06-11 13:31 出处:未知 人气: 评论(0
瑞银全球首席投资总监Mark Haefele

近日联準会副主席费雪意外请辞的消息让投资人纷纷关注未来川普政策走向是否将有所变动,而过去 31 年以来,美国税制基本上没有改变,除了表达将减少课税税级和将整体企业税率降至 15% 外,川普也未对如何达成税改大计有进一步说明,而瑞银财富管理投资总监办公室亦针对川普税改政策发表相关看法如下:

税改若聚焦在影响範围较小的企业税调降,通过概率较高

预期企业税税率下调 10 个百分点将在短期为美股带来 3–5% 涨幅

利多于本土业务比重高的股票,包括小型股、金融和电信类股

川普的税改能成功吗?

美国总统川普希望实现自隆纳 ? 雷根(Ronald Reagan) 以来未有任何一任美国总统成功作到的事—轻税简政。小布希(George W. Bush)任内曾以减税来提振经济,欧巴马(Barack Obama)上任后延长了减税计画,但他自己简化税制计画则未获实现。过去 31 年以来,美国税制基本上没有改变,而除了表达将减少课税税级和将整体企业税率降至 15% 以外,川普也未对如何达成他的税改大计有进一步说明。

任何税改都不是件容易的事。而川普所面对的,是个远比 1986 年雷根推行税改时更加两极化的政治环境。参议院少数党领袖舒默(Chuck Schumer)已表明将强力反对这些提议,同时民主党也反对削减开支来挹注减税后的税收缺口。而且,如果最终的结果是导致预算赤字大幅增加,一些共和党人士也可能反对。

虽然全面推行税改似乎有些不太实际,但我们认为,如果共和党稍微退让些,推行不那幺有企图心的税改,那 幺,这项改变仍有可能在未来 6 至 9 个月里发生。儘管规模缩水的税改效应或许不足以为美国经济提供巨大的推 动力,但却可以为美国股市带来额外的提振。

相比于医疗改革,税收改革应该较容易通过。与在党内存在意识形态分歧的医改不同,几乎所有的共和党人原则上都同意减税。此外,医保内容错综複杂,种种问题很难一刀切。共和党可以专注于範围较小的企业减税,而不是包山包海的计画。

削减企业税应不至于使预算赤字扩大太多,因此,应不至于引起共和党中的强硬派反对。企业税每年税收 3000 亿美元,仅佔 GDP 的 1.6%,而个人所得税税收高达 1.5 兆美元。川普所期望的减税至 15% 或许过于雄心勃勃,但将整体企业税税率从 35% 下调至 25% 应该可行。

共和党可能希望在明年春 / 夏开始的中期选举前,通过一些法案来表明他们有能力治理国家,并给选民留下正面印象。川普也需要政策上的成功,并且可能不太计较协议的形式。

瑞银公共政策办公室(UBS Office of Public Policy)估计,虽然税改内容尚未完全底定,但达成协议的概率为 55%。如果提高债务上限获得通过,则成功的机率增加 到 60% 至 65%。美国股市在川普当选后展开涨势,部份与市场预期减税将带来财政刺激,提振 GDP 和企业获利有关。虽然规模较小的税改方案对经济增长刺激作用将不如去年 11 月时市场所预期的强烈,但对股市仍能发挥正面作用。我们预期企业税税率下调 10 个百分点将在短期为美股带来 3–5% 的涨幅,并利多于本土业务比重高的股票,包括小型股、金融和电信类股。

结论

美国总统川普和共和党希望轻税简政。在两极化的政治环境下任何税改都不是件容易的事。不过,如果聚焦在 影响範围较小的企业税调降,我们认为通过的概率较高。企业税税率成功下调将为美股带来 3–5% 的涨幅,并利多于本土业务比重高的股票。


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